金文衡：NB出貨Q3先蹲後跳

2010-06-22 工商時報 【記者張志榮／台北報導】

筆記型電腦品牌與代工廠商，上周股東會釋出第三季前景利多訊息，高盛證券昨（21）日指出，第三季出貨走勢會與第二季差不多，都是「先蹲後跳（backend loaded）」，第三季出貨成長率預估為12％，基本面利空消息從7月之後就會逐步消失！

拜人民幣與新台幣升值牽動國際資金回補台股所賜，一線筆記型電腦代工大廠廣達（2382）與仁寶（2324）昨天分別接獲1.5與1.4萬張外資買超力挺，股價分別上漲2.3與1.85元。

高盛亞洲科技產業研究部主管金文衡指出，短期內廣達將有出貨成長動能轉強的題材，但長期而言，仍看好緯創（3231）因分散化產品風險為毛利率帶來的支撐。金文衡表示，宏碁（2353）、廣達、緯創、仁寶近期針對第三季出貨成長率所釋出的預估值，分別為「10％至15％」、「10％至20％」、「逾10％」、「5％至10％」。

金文衡認為，儘管這些數據看起來很樂觀，但與過去季節性（seasonality）成長率相比還是低了些，主要原因包括：一、中國淡旺季需求改變了過去由方市場主導的局面；二、英特爾CPU已於年初推出；三、鴻海（2317）的竄起，吃掉部份筆記型電腦代工廠商的市佔率。

金文衡指出，6月筆記型電腦出貨力道之所以強勁，主因新機款推出、中國需求開始回溫、歐洲拉貨（pull-in）需求從第三季起展開等，因此7月出貨成長動能會稍微降溫，第三季整體出貨成長率預估為12％，此不包括鴻海數據。

整體而言，金文衡認為第三季筆記型電腦出貨走勢將與第二季差不多，都是「先蹲後跳」，若將期間拉長，其實走的就是「N型走勢」。

惟金文衡認為，近期筆記型電腦產業所面臨的5大利空挑戰，包括「歐元貶值」、「鴻海調薪」、「需求展望欠佳」、「iPad的潛在衝擊」、「BestBuy存貨水位增加」等，將於7月後逐步消失，且這些消息也已反應在股價中。