宏碁40％營收 歐元計價

2010-05-10 工商時報 【記者張志榮／台北報導】

宏碁（2353）40％營收是由歐元計價，無疑身處歐洲債信風暴的核心，但摩根士丹利證券科技產業分析師陳星嘉預估，除非歐元貶值進一步釀成系統性風險，否則82.5元以下應該就是安全買點。

依照陳星嘉的預估，宏碁2010與2011年每股獲利分別為6.25與7.94元，若以2010年13倍本益比來計算，股價安全買點約為82.5元以下。因歐元貶值使得宏碁營運遭到不少質疑，但陳星嘉指出，宏碁還是一如往常，在獲利成長與市佔率提升間取得平衡點，繳出不錯的成績單，但她也坦承，歐元貶值將是近期宏碁股價最大風險，加上5、6月是淡季，將衝擊短線表現。

歐元匯率與宏碁股價的連動性有多高？陳星嘉以5月5日美元兌歐元匯率貶到1.3美元為例，當天宏碁股價重挫4.7％，她指出，此匯率若貶至2009年的1.2美元低點，風險應該還可控制得住，惟是否衝擊歐元區購買力，仍得持續觀察。

根據陳星嘉的觀察，歐元雖然從2009年第四季底開始走貶，但美元兌歐元匯率至今仍未來到金融海嘯爆發後的低點，假設上述匯率可以挺在1.2美元附近，按過去例子，頂多在損益表上出現一次性衝擊，還在可控制範圍內。但假設歐元貶值一直持續下去，對歐元區購買力造成衝擊，對所有PC品牌大廠而言都是很大風險。

陳星嘉表示，宏碁高達40％的營收是由歐元計價，而90％的銷貨成本是以美元計價，2010年第一季歐元貶值5％至10％，使得宏碁營業利率從3％下滑0.3個百分點至2.7％，光是匯損就達2.97億元、約佔第一季獲利的7％，只是靠著強勁的營收成長，方能彌補匯損方面的損失。

事實上，即便在歐元走貶的全球金融風暴期間，宏碁在歐洲市佔率仍在提升中，從2008年第三季的24.6％一路提升至2009年第三季的30.1％，陳星嘉表示，這是因為在金融風暴期間，有意願購買PC者都是以便宜為優先考量，剛好符合宏碁的行銷策略，後來所有PC品牌大廠都意識到這點，但宏碁再以風險控管勝出。

因此，陳星嘉對於宏碁在這次歐元貶值危機中的因應還是很有信心，「加碼」的投資評等與112元的目標價，並沒有因此遭到調整。


宏碁(2353)董事長王振堂日前指出，希臘債信危機不影響歐洲買氣，目前通路需求仍很強勁，且宏碁筆電首季已擊敗惠普。圖為宏碁第1季筆電市占全球封王。