金文衡：宏碁概念 優於惠普

2010-08-10 工商時報 【記者張志榮／台北報導】

美國筆記型電腦需求比預期還差，加上英特爾將調降CPU價格致使買氣觀望，美商高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡昨（9）日「二度」調降第3季筆記型電腦出貨成長率預估值至5％，並指出由於惠普身處於美國需求風暴核心，現階段宏碁供應鏈將有優於惠普供應鏈。

根據摩根士丹利證券的統計，宏碁2010年在台筆記型電腦主要代工夥伴包括：廣達（佔20％）、仁寶（49％）、緯創（23％）、英業達（7％）；惠普則包括：廣達（49％）、仁寶（5％）、緯創（15％）、英業達（20％）。

金文衡表示，短期內較看好宏碁供應鏈得原因主要有3項：一、歐洲需求開始回溫，比重較高的宏碁獲利勢必可受惠；二、美國市場狀況不是很好，比重相對較低的宏碁獲利較不會受到影響；三、關鍵零組件價格走跌對宏碁有利。

此外，宏碁上週四甫成功發行2檔合計5億美元海外可轉換公司債（ECB），轉換溢價分別高達30％與33.75％，加上惠普執行長赫德（Mark Hurd）因性醜聞案下台等2項消息面，金文衡認為短線都可激勵宏碁股價有不錯的表現。

金文衡指出，第3季筆記型電腦出貨成長率預估值之所以從9％下調至5％，主要廣達出貨不如預期所致、其次是仁寶，緯創則幅度沒那麼大，整體而言，7月筆記型電腦出貨將下滑16％、8月預估可望回溫成長20％，即便第三季出貨成長率僅5％、第四季可能也僅有6％。

近期筆記型電腦需求狀況之所以欠佳，除了美國市場比預期疲弱外，英特爾近期將調降CPU價格、也造成買氣觀望遞延，金文衡指出，有別於以往英特爾大多選在5月與11月降價，在新產品推出時間點調整至1月後，CPU降價時間點就順勢調整成1月與7月，多少都會將筆記型電腦需求從7月往後推，但7月需求降溫當中有多大比重是來自於CPU降價，則很難估算出來。

不過，可以確定的是，惠普大幅調降訂單，對主要代工夥伴廣達的衝擊將會最大，根據金文衡的預估，廣達第3季出貨可能呈現零成長，遠低於公司原先所預估的成長10％至20％，且第2季毛利率恐怕「保4」不成，預估將從第1季的4.1％跌至3.8％，2010與2011年全年毛利率可能都會低於4％，分別為3.9％與3.8％、遠低於2009年的5.4％，目標價因而調降至61元。